发布日期：2026-05-06 14:05 点击次数：115
编者按：特朗普重返白宫后，络续高举“好意思国优先”旌旗，政策态度更趋鉴定。他依托总统豁免权、重组官僚体系、清理“深层政府”，紧紧掌控施政主导权。在联邦债务高企、财政赤字承压、高利率与高通胀并存的窘境下，其经济政策长久围绕“权”与“钱”两条干线张开。
对外方面，从关税纪律加码到日内瓦经贸会谈达成“战术性休战”，中好意思经贸关系在边打边谈中不息重构。事实上，这场博弈早已杰出单纯的生意摩擦，蔓延至科技竞争、供应链重组、投资适度与全球法例主导权之争。
怎样穿透关税与酬酢的表象，看清特朗普第二任期经济政策的底层逻辑，把捏中好意思经贸重构的耐久趋势？中国东说念主民大学翟东升阐发注解的新著《缠斗：中好意思经贸重构与全球经济新规律》，以财政政事、产业链主导权与国内务治扯破为切入点，系统解读大国博弈的骨子与走向，为解析当下变局提供了关节想路。不雅察者网特刊登书摘，供列位读者参考。
【文/翟东升、朱煜】
01.特朗普第二任期经济政策的逻辑与趋势
2025年1月，特朗普追究开启其第二个总统任期，他络续打着“好意思国优先”的旗号，聚焦“打击监犯外侨”“把劳动带回好意思国”的看法。特朗普再次上台也靠近一些与第一任期不同的处境，促使其在推广一系列内务酬酢政策时愈加鉴定：
其一，他本东说念主享有总统豁免权。好意思国联邦最高法院在2024年7月释法：总统在担任国度元首期间的官方行径，可享有免于遭到刑事诉讼和民事诉讼的特权。因此哪怕他决策诞妄，也享有豁免权，并可以赦免其融合者。
其二，他充分吸取了第一任期他任命的共和党建制派官员对他不忠心，以及深层政府拒不针织贯彻其政策的造就。此次上台特朗普全心挑选、任免了好多忠心于他本东说念主的高档官员。计帐深层政府成为特朗普第二任期在朝首月的重中之重。在第一任期得不到官僚体制有劲维持的他，就曾描写联邦政府机构是“池沼”，发誓要进行清理。国务院、司法部、中央谍报局、好意思国国际诱惑署乃至军方，齐被特朗普视为“495公路圈”内的“池沼中的大鱼”。在他和马斯克的共同发愤之下，好意思国建制派精英和中高档事务官之间编织的利益共生荟萃浮出水面。
面前，大部分好意思国群众乐见其成，因为等闲群众一经对好意思国的传统精英政事、资产政事感到厌倦。特朗普之是以要这样作念，主淌若为了断根在朝贫寒，趁机省俭联邦财政开支。他上任后便指派马斯克牵头组建“政府服从部”，以削减冗余开销、提高行政服从为名，整顿那些不认可他政策理念的劳动官僚。他借助“政府服从部”的审查，通过裁减联邦政府机构和东说念主员来立威，将此次畅通当作其第二任期针对华盛顿官僚体制的一次“忠心测试”。
要把捏特朗普第二任期经济政策的基本逻辑和当年动向，就必须收拢两条干踪影：一是权，二是钱。“权”是指选票的开始问题，即特朗普在政事上要衔尾谁，可以让谁来承担更多代价；“钱”则是指联邦财政的进出问题，即他要在什么地点用钱，又从那里筹钱。按照这两条干线，咱们可以探究特朗普在第二任期的施策地点。
特朗普 贵寓图：新华社
维持特朗普的中枢力量是右翼民粹主义MAGA派，其再次上任之后推出的政策，比如加征关税、遣返监犯外侨、打压“醒悟”文化，齐是在趋附MAGA派的利益诉求；强行鼓动制造业回流，促进制造业劳动岗亭回到好意思国，紧盯劳动率、通胀率、工资水平等中枢机划变化，是在复兴“铁锈地带”蓝领工东说念主和中产阶层的号召；同期，他本东说念主维持军工、传统能源的发展，推动东说念主工智能、加密货币的“去料理”，这也契合科技成本和部单干业巨头的利益偏好。
特朗普第二次上台时的好意思国靠近愈加严峻的国际进出失衡和财政窘境。不息的生意逆差和财政赤字范围，积蓄了多量外债，让好意思国债务存量居高不下，2024年好意思国联邦总群众债务占GDP的比重向上124%，其中公众持有的债务占GDP的比重接近100%，这部分国债是由联邦政府系统之外的万般实体，包括好意思联储、番邦政府等持有的。
从表面上讲，只须好意思元络续被天下列国经受为最进攻的国际储备货币，好意思债络续被视为安全资产的首选，列国络续风景持有好意思元，那么好意思国国债的范围就可以不息滚动下去。但是面前的好意思元霸权是建立谢天下列国对好意思国国度信用的信心之上的，这亦然好意思国债务可不息的关节，如果债务耐久依靠好意思联储扩表暖热差国的好意思元回流来保管，好意思国本人的债务范围和利息开销却居高不下，那么终末必将放松东说念主们对好意思元的国际信任。
对好意思国而言，不息积蓄的频频账户逆差，可以通过金融账户的成本净流入进行均衡，但是会不休形成外洋净欠债。外洋净欠债范围越来越大，占GDP的比重不休上升，就会使国际投资者和列国政府愈加担忧好意思债风险，直到不再购入好意思元资产。
特朗普第二次上任，好意思国正处在高通胀和高利率的经济环境之中，这将对减税的政策后果形成较大收敛。经济实力的相对下落，使好意思国越来越不肯意承担为天下提供群众物品的劳动，特朗普想要减少联邦财政对国际事务的开销，这亦然他不休退放洋际协定，猬缩好意思国国际诱惑署，试图推卸国际劳动，要求盟友加多军费预算的径直原因。1981—2025年好意思国生意逆差和联邦财政赤字情况以及2009—2025年好意思国不同期限国债收益率弧线，如图2.8、图2.9所示。
图 2.8 好意思国生意逆差和联邦财政赤字情况（1981—2025年） 贵寓开始：生意逆差数据来自好意思国经济分析局；联邦财政赤字数据来自好意思国国会预算办公室，以财年为单元
图 2.9 2009—2025年好意思国不同期限国债收益率弧线 贵寓开始：好意思联储
02.减税仍是特朗普的中枢政策
减税是特朗普治国理政的中枢经济政策。在特朗普和共和党东说念主看来，从个东说念主到企业的全面减税，既可以加多家庭收入所得，从而刺激糜掷，也能够镌汰企业计议成本，提高企业扩大再坐褥的才气，进而促进经济增长与加多劳动，从而扩大税基，令税收加多，因此他热衷于启动大范围的减税法案。
减税成心于眩惑好意思国跨国公司将制造业回流原土，从而已矣他阿谁“把劳动带回好意思国”的竞选承诺。大企业在外洋投资设厂或者将坐褥业务外包的主要看法等于镌汰成本，而减税是镌汰企业成本最径直、最粗浅的看法。
在特朗普和共和党东说念主看来，其第一个任期前三年好意思国经济发达之是以可以，关节在于落实了他的第一期减税有筹备。第一期减税力度梗概是每年2500亿好意思元，其中个东说念主所得税的减免让中产阶层能够得回更多现款用于糜掷，企业所得税的镌汰则激励好意思国企业将外洋利润拿回好意思国国内进行再投资或分成。
但是由于2018年底的中期选举，共和党丢掉了众议院多数席位，被民主党掌捏了钱袋子，是以他那时的第二期减税筹备就没能落地。跟着第二次上台在朝，而且共和党驾驭了国会参众两院，他必将再次力推大范围减税法案，并筹备对遗产税、个东说念主所得税进行减免。
2025年1月上任之后，特朗普但愿通过“大而好意思”法案（One Big， Beautiful Bill Act）来延续其2017年《减税与劳动法案》的减税政策，同期还要加多1500亿好意思元国防开销；拨款700亿好意思元加强边境安全，每年最多遣返100万东说念主；提高州与地方税的扣除额度，扣减上限从1万好意思元提高到4万好意思元；收紧医疗扶直和补充养分挽回筹备履历；取消《通胀削减法案》中的多项绿色能源补贴。
该法案将国度债务上限新增5万亿好意思元，使总和从原有的36.1万亿好意思元推高至约41.1万亿好意思元。该法案在国会参众两院闯关告捷后，于2025年7月4日好意思国孤独日本日由特朗普签署告成。把柄好意思国国会预算办公室的瞻望，“大而好意思”法案将减少3.7万亿好意思元的收入，当年10年将加多3.25万亿好意思元的财政赤字。
03.驾驭债务利息开销是滚动好意思债的关节
债务利息开销是解析特朗普第二任期施政逻辑，幸运飞艇APP官网下载判断好意思国债务可不息性的关节身分。
如上所述，特朗普的减税政策将导致联邦财政的宽绰蚀本和赤字上升，而联邦财政开销中有多量是社会保障、医疗保障和医疗扶直等强制性开销，减支的空间并不大，而且鼓动也不易，特朗普在这种财政空间下只可指望好意思联储配合他的政策节律不息减息，这将径直成心于驾驭或镌汰特朗普政府滚动联邦债务所需支付的利息，而且减息成心于刺激股市、房地产高涨和经济兴隆。因此，特朗普第二任期的货币政策将再次追求大幅减息和扩表。
特朗普所作念的好多事情，齐是为了驾驭债务利息开销，从而使他尽可能幸免被民主党用债务上限问题收敛。其实，好意思国联邦债务范围扩展和利息开销提高并不一定会导致债务弗成不息，如果好意思国耐久国债收益率低于GDP增速，那么债务占GDP的比例反而会下落，这时刻即使债务范围较大，仍具有可不息性。
近几十年来，好意思国国债一直被视为全球弗成替代的安全资产，国债收益率被视为全球金融市集的基准利率，径直影响全球债券、股票和信贷市集的订价。此次特朗普上任之后，频频施压好意思联储降息，从而驾驭国债利息滚动的成本。他准备任命一个风景配合他的好意思联储主席，从法例上讲，好意思联储是孤独于白宫的，总统只好任命好意思联储主席的权益，但莫得半途除名他的权益。
自2022年以来，马上蹿升的国债利息开销已成为好意思国联邦财政的宽绰职守。把柄好意思国财政部的财政数据，2025财年，好意思国联邦政府的净利息开销一经达到9703.59亿好意思元，向上了国防预算总开销水平（9166.49亿好意思元）（见图2.10）。借新债还宿债，宿债利息低，新债利息高。按照白宫处置和预算办公室臆想，国债利息净开销在2025年之后将会冲突1万亿好意思元，将诀别占GDP的3.29%和联邦财政开销的13.3%。
图 2.10 1981—2025财年好意思国国债利息净开销情况 贵寓开始：1981—2024财年的数据来自好意思国白宫处置和预算办公室；2025财年数据由作家把柄好意思国财政部、好意思国经济分析局权衡数据计较
是以，好意思国的债务范围是否具有可不息性？第一，取决于国会是否和会过债务上限的提高，匡助特朗普暂时缓解问题。第二，是否还有投资者不息买入好意思国国债，面前中国、日本的购买意愿齐不大，终末的买家只但是好意思联储。
逝世2025年12月底，好意思联储持有的好意思国国债存量为4.23万亿好意思元，占好意思国总群众债务的10.98%（见图2.11）。好意思联储可以通过扩展其资产欠债表来消化这些国债，但其政事前提是，好意思联储主席风景配合特朗普的政策节律降息。
干涉21世纪，好意思国联邦债务范围从2000年的5.7万亿好意思元高涨至2019年的23.2万亿好意思元，短短20年翻了两番还多，关联词联邦政府的国债利息净开销却莫得大幅加多，耐久踏确凿2000亿～3000亿好意思元的水平，尤其是2008年全球金融危境爆发之后，好意思联储耐久保管低利率以至零利率政策，大举购买耐久国债，灵验压低了好意思国国债收益率，为联邦债务范围扩展提供了成心条件。好意思国利率弧线的不休下千里，镌汰了好意思债的平均融资成本。但是2022年以后却是另一番情景：国债利息净开销急剧攀升，投资者对好意思国联邦债务的担忧加重，推动不同期限的国债收益率举座攀升（见图2.9）。
图 2.11 好意思联储持有好意思国国债的范围（2000—2025年） 贵寓开始：好意思联储、好意思国白宫处置与预算办公室。
减息既可以为特朗普第二任期省下好多国债利息开支，又能增进财富，牛牛app从而为他的第二次减税安排添砖加瓦。跟着2009年以后低息时期刊行的中耐久国债牢固到期，联邦政府需要借新还旧，滚动向上36万亿好意思元的国债存量，新债的利息是以更高收益率（2025年十年期国债收益率在4.5%傍边的水平）为基准的，是以频年来好意思国的国债利息开销向上了军费开销。
特朗普想让好意思联储通过购入耐久国债来压低其收益率，如果能把国债的平均利率镌汰一个百分点，那一年就可以为他创造3000多亿好意思元的财政空间。他刻骨铭心的“漂亮的边境墙”，也不外才几百亿好意思元范围。而且，减息将会激励投资者购买其他更高风险的金融资产，举高金融资产价钱，刺激糜掷和投资增长。
好意思联储的利率政策转向，也会对好意思元指数产生宽绰影响，好意思元指数大要率会干涉下行周期，以至大跌。特朗普政府以为，导致好意思国不息的生意逆差、产业空腹化的根源在于好意思元汇率被高估，让好意思联储减息的主要目的是在国际进出层面促进好意思元贬值，削减生意逆差，以及稀释番邦投资者持有的好意思债价值。
04.对外加征关税为国内减税买单
特朗普第二任期要落实减税法案，会导致联邦财政收入减少，财政赤字加多，他将靠近钱从那里来的问题。按照好意思国联邦财政的游戏法例，总统“宴客”理当我方“买单”。特朗普力推的第二次减税安排，需要他找到额外的财路来提供资金，通过加征关税，加多联邦财政收入，在一定进程上填补减税带来的联邦财政收入空白。
特朗普生意政策的中枢器用是关税，特朗普第二任期打压中国的第一步相通是加征关税。特朗普在竞选期间和上任后屡次提到要对中国商品加征关税。在竞选期间，特朗普曾默示会对中国坐褥的商品加征60%，以至更高的关税，并默示如果金砖国度通过创造新的货币，或维持其他替代货币来放松好意思元的主导地位，将对金砖国度与好意思国开展的生意征收至少100%的关税。特朗普在竞选中也提到，他还将对中国出海设厂坐褥并历程墨西哥出口到好意思国的汽车征收高额关税，因此，不扬弃特朗普当年可能会对中国企业在第三国设厂坐褥的产品加税。
由此可以看到，他上任后的前100天对外频繁发动关税战，主要目的仍和前次一样——多收少量钱。2024年好意思国的货品入口总和约为3.3万亿好意思元，即便特朗普政府向通盘生意伙伴只征收10%的基准关税，好意思国一年的关税收入便多了至少3000亿好意思元的进账。特朗普对外祭出平等关税，要求生意伙伴不许障碍，并配合他通盘演一场“向生意逆差开战”的戏，然后再来一双对完成双边谈判，从而向国内维持者缔造起他鉴定捍卫好意思国利益的勇士形象。
2025年2月1日，特朗普政府以芬太尼问题为由向中国发难，秘书对中国通盘输好意思商品加征10%的关税，这一措施是在其第一任期已对许多中国产品加征25%关税基础上的进一步加征。3月4日，好意思国以芬太尼为由再对中国商品加征10%的关税。此外，特朗普政府筹备对进港的中国船只征收最高达150万好意思元的用度。
4月2日，特朗普更是向天下主要生意伙伴加征平等关税，即其他国度对好意思国商品征收关税的，好意思国也对这些国度的商品征收同等或更高的关税，同期对包括中国在内的通盘生意伙伴设立10%的“基准关税”，将中国输好意思商品的税率在之前累计的基础上再提高34%。此举激励中国政府的鉴定反制，4月4日，中国国务院关税税则委员会秘书自4月10日起对原产于好意思国的通盘入口商品加征34%的关税。
2025年4月2日，好意思国总统特朗普在齐门华盛顿白宫展示签署后的对于所谓“平等关税”的行政令。 图源：新华社
4月8日，好意思国将此前秘书的对中国输好意思产品加征34%的所谓“平等关税”，进一步提高50%，达到84%。4月9日，好意思国再次提高关税至125%，覆盖半导体、新能源汽车、生物医药等产业。4月10日，中国将对原产于好意思国的通盘入口商品，在现行适用关税税率基础上加征84%的关税。4月11日，中国进一步将对好意思商品加征关税税率提高至125%。两边在关税上不休加码，严重按捺了双边生意的闲居交游。
5月10—11日，中好意思两边在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈，两边原意将互相加征的关税降至4月2日的34%，其中的24%在90天内暂停实施，只保留剩余10%的关税。在日内瓦会谈，中好意思两边原意建立经贸斟酌机制，并在第三国举行了多轮会谈，就芬太尼的法令融合、芯片和稀土的出口料理、收购TikTok、好意思国对中国制造业张开“301打听”等进攻议题张开谈判。7月底两边原意络续延长90天的关税休战期。最终，2025年11月，中好意思元首在韩国釜山会晤之后，两边达成为期一年的“休战期”。
关税更多是当作特朗普政府对华经贸谈判的筹码，践诺上是要求中国主动配合削减对好意思国的多量生意顺差。减少生意逆差一直是特朗普对外经济政策的中枢诉求，特朗普在第二任期时在这一态度上愈加鉴定。特朗普第一任期就曾明确要求中国将对好意思生意顺差削减1000亿好意思元，在其第二任期可能会络续设定具体的削减看法，并以此当作中好意思达成生意契约的筹码。同期好意思国政府还将不息施压中国进一步敞开市集，加多对好意思国商品和服务的入口，这可能包括要求中国镌汰非关税壁垒、加强常识产权保护、取消所谓的“强制时期转让”等。
05.特朗普第二任期对中好意思经贸关系的影响
中好意思生意战边打边谈，不息反复，大幅治愈中好意思经贸关系的声息一直存在。特朗普在第二任期启动后立即签署《好意思国优先生意政策》备忘录，止境提议了对中好意思经贸关系的打听评估，包括审查中好意思之间权衡经贸的权衡协定，评估中国事否按照权衡协定行事，打听中国事否存在对好意思国经济形成不利影响的行径，评估此前对中国加征关税的情况等，并屡次提到将把柄打听情况聘用征收关税等措施。
这份备忘录也明确地展现了特朗普第二任期对外经济政策的中枢看法：通过生意政策刺激好意思国国内的投资和坐褥力，从而创造更多劳动契机；增强好意思国在关节工业和时期边界的上风，减少对番邦的依赖；通过缩小生意逆差和搪塞反抗正生意行径来增强国度安全；确保生意政策的最终受益者是好意思国国内的万般经济参与者。
2025年2月21日，特朗普政府又发布了《好意思国优先投资政策》的备忘录，强调“经济安全等于国度安全”，止境提议适度中国在关节时期和敏锐边界的投资，以珍摄国度安全。好意思国政府对欧盟、日本、韩国、海湾阿拉伯国度融合委员会国度等生意伙伴施加政事压力，除番邦对好意思投资来相通好意思国关税减让，这些资金会投向好意思国的国防、航空航天、先进制造、东说念主工智能、能源基础设施以及造船等策略性产业边界。践诺上，特朗普试图让盟友和伙伴为好意思国的产业政策“买单”，将制造业回流的财政职守转嫁出去，这样成心于特朗普达成改善联邦财政气象、促进国内经济增长和劳动、改善本国国际进出等多严惩法。
2025年4月，白宫发布了《好意思国优先生意政策》备忘录评释的实施摘录指出，好意思国要对中国的“非市集政策和行径”张开屡次“301打听”；要评估好意思国与中国的长久性闲居生意关系，控诉中国自2000年起得回好意思国“长久性闲居生意关系”以来，应用所谓的“国度主导的成本投资和补贴、工业产能多余、宽松的劳动和环境表率、强制时期转让政策，以及宽绰保护主义措施”，使得好意思中生意逆差不息扩大；好意思国将重塑生意关系，优先探究经济和国度安全，重建当作坐褥者和建立者的国度地位，从而减少生意逆差，促进国内劳动、立异和经济增长。
其实，好意思国国会参众两院于2025年1月24日便提议了脱色中国长久性闲居生意关系的《规复生意公处死案》。把柄该法案，一朝绝交对中国的长久性闲居生意关系，中国向好意思国出口的商品将无法享受最惠国税率，尔后非策略性商品将被最低征收35%的从价关税，策略性商品将被最低征收100%的关税。
因此，如果好意思国下决心要与中国进行“策略性脱钩”，极有可能取消中国的最惠国待遇，2025年前后，好意思国最惠国关税平均税率仅为2.2%，而好意思国非最惠国待遇的平均税率为42%，若取消中国的最惠国待遇，中国出口到好意思国的通盘商品齐将会靠近极高的关税成本。
主顾在好意思国加利福尼亚州福斯特城一家超市购物。 贵寓图：新华社
自2018年中好意思生意战启动，中国的电子信息产品、纺织服装、产品制造商等纷繁将部分坐褥步骤和拼装业务更始至越南、墨西哥等国，在这些国度进行粗浅的加工和拼装后再出口诤友意思国。中国企业应用这种转口生意的形貌对好意思国波折出口，以心事好意思国加征关税带来的成本。
这种行径形成的散伙是，东友邦家对好意思国生意顺差扩大的同期，对中国的生意逆差也显耀增长。这种局面引起了好意思国的详确，特朗普第二届政府将转口生意视为中国心事关税的“纰谬”，旨在通过强化原产地穿透政策和反推销措施，强化对中国的生意适度。
特朗普在2024年竞选期间和第二任期止境喜欢好意思国入口产品的原产地问题，以留神某些国度通过第三国转运来心事好意思国的关税或入口禁令。2025年，特朗普政府发动关税战，旨在与主要生意伙伴（尤其是中国）达成一系列新双边生意契约的谈判中聘用一种特意竖立的“止境转运关税”要求，以堵住这些生意伙伴从第三国转口生意的可能。如果某些国度的出口商想把货品先运到第三国，再转运好意思国，试图心事好意思国的关税壁垒，好意思国就会对这些转运商品加征额外40%，以至更高的处分性关税，借此堵住绕开好意思国关税的纰谬。
好意思国海关与边境保护局（CBP）加大了原产地打听的力度，并与好意思国商务部加强开展聚拢法令。商务部负责发起和实施反推销和反补贴打听，并发布权衡裁定，CBP负责实施生意法律，包括原产地法例和入口禁令，共同确保干涉好意思国市集的产品信得过合适其宣称的原产地表率。2025年1月，CBP发布《原产地强化合规新规》，针对来自中国的洋货品，要求入口商提供全链条供应链证明，包括原材料、坐褥地和最终拼装地。
CBP将会进一步对好意思国入口的商品进行原产地溯源，对中国中转墨西哥、东盟等国度和地区出口的商品加征额外关税来加大打击力度，或径直对中国企业进行产业布局的第三方国度加征关税，倒逼第三国强化供应链管控。
举例，好意思国对马来西亚、泰国等国度的光伏产品加征反推销税；好意思国施压东友邦家（如越南）实施更严格的出口合规要求，2025年3月，越南原意与好意思国分享出口数据；马来西亚惦记中好意思生意战祸及本人，也敦促中国企业不得应用该国当作坐褥基地对产品进行再行贴牌以心事好意思国关税，强调通盘出口诤友意思国的光伏产品必须合适马来西亚的法律要求，而且其原产地应当是信得过的坐褥地。好意思国不仅要求墨西哥设立特意机构审查番邦投资，还要求墨西哥适度中国电动汽车厂商在当地建厂，罢手中国厂商从墨西哥入口低成本的中国汽车和零部件。
这一系列政策举措无疑会影响中国企业的产业布局，以及供应链的出海策动与单干踏实性，导致企业探究将部分产能更始到好意思邦原土或其他不受关税影响的国度和地区，以幸免被征收高额关税；这也带来了再行投资、劳能源成本提高等问题。通过高关税和原产地审查，好意思国将进一步逼迫企业将供应链从中国更始出去，并将坐褥线、产能更始到好意思邦原土或与好意思国酬酢关系更精采的经济体，镌汰对中国的产业链供应链依赖和潜在风险，这相应加多了当年中国企业出口的省略情味和对外投资的风险。
《缠斗：中好意思经贸重构与全球经济新规律》，翟东升、朱煜 著牛牛游戏，中信出书集团2026年4月出书
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