本报（chinatimes.net.cn）记者黄兴利北京报说念

光明乳业（600597.SH）的一份功绩预报，揭开了这家百年乳企2008年后再度年度亏蚀的序幕。

1月20日，光明乳业暴露的2025年度功绩预报自满，磋议全年包摄于母公司通盘者的净利润为-1.8亿元至-1.2亿元，较2024年7.22亿元的净利润由盈转亏；扣非后归母净利润亦亏蚀3700万元至9700万元。

这组对比激烈的数据，不仅意味着其衔接16个完竣年度的盈利记录被冲破，更突显出公司在国表里市集双重夹攻下所面对的严峻挑战。功绩“变脸”背后，外洋子公司新莱特的执续亏蚀成为主要负担，而国内市集增长乏力，也让这家老牌乳企的2026年解围之路显得尤为重荷。

外洋业务负担

从功绩预报来看，光明乳业2025年预亏的中枢原因是其执有65.25%股份的新西兰子公司新莱特乳业（SynlaitMilkLimited）坐褥基地出现问题，变成存货报废、坐褥资本用度增多等凯旋损失较大，进而激发新莱特全年策动亏蚀，最终负担母公司功绩。在公告中，光明乳业同期也说起，新莱特上述问题已基本得到搞定。

不外，一个关节数据突显出功绩大幅下滑的经由：光明乳业2025年前三季度净利润为8721.43万元，这意味着公司第四季度功绩大幅跳水，单季度亏蚀或超2亿元。

这次激发年度亏蚀的新莱特，其亏蚀窘境已执续多年。算作光明乳业2010年布局外洋奶源的蹙迫落子，该公司比年来功绩承压。光明乳业2024年年报自满，往时新莱特杀青商业收入74.39亿元，同比高潮1.06%；净利润-4.5亿元，同比下落52.03%。

在2025年上半年，新莱特曾一度涌现改善迹象。2025年上半年报自满，当期净利润亏蚀收窄至0.63亿元，同比减亏55%，营收则同比增长1.96%至39.50亿元，让市集对其扭亏抱有期待。

谈及2025年光明乳业年度预亏，高等乳业分析师宋亮对《中原时报》记者示意，从业务结构来看，光明乳业的液态奶业务举座下落，尽管旗下高端奶居品销售弘扬相对妥当，但仍难以对消举座业务板块的下行压力，国内乳成品行业举座领域执续下滑，行业性减轻对光明形成凯旋负担。在宋亮看来，旧年文书出售新莱特北岛金钱带来的收益改日将给其功绩复原带来助力。

为缓解新莱特带来的执续功绩压力，光明乳业还是受举止，其于2025年9月公告，拟以1.7亿好意思元（约合12.1亿元东说念主民币）出售新莱特北岛金钱，议论2026年4月完成交割。

{jz:field.toptypename/}

在旧年11月举行的功绩解读会上，光明乳业高层对外在示，“通过出售北岛金钱，新莱特不错有用化解当下所面对的策动压力，将资源与元气心灵聚焦于中枢主商业务，擢升企业竞争力，保险企业的妥当发展。其次，北岛金钱出售将为新莱特带来富裕现款流，用于偿还债务。改日运营资金贷款所需额度也将减少，将大幅下落利息资本。”在2025年11月6日的进博会上，光明乳业管制层还与新莱特团队共同出席，肃穆发布新莱特南岛业务全新定位，强调其改日将朝着“更精简、更无邪、更专注”的标的发展。

不外，关于这次激发2025年大额预亏的坐褥问题，究竟发生在新莱特南岛业务照旧北岛待售金钱，公司公告中并未明确讲明，且关于北岛业务交割完成后，牛牛app新莱特能否在2026年杀青扭亏，本报记者1月21日采访光明乳业方面，但牺牲发稿并未得回复兴。

国内动作经常

外洋业务承压确当下，光明乳业的国内市集也正面对着多重挑战，功绩弘扬与业务布局的一颦一笑均备受市集贵重。

近期一则收购公告，更是将这种压力具象化。2025年11月28日，光明乳业文书拟以5亿元收购青海小西牛生物乳业股份有限公司（下称“小西牛”）剩余40%股权，杀青对其全资控股，重叠公司功绩执续低迷、行业堕入低谷的配景，不仅激发上交所监管问询，更让市集对其资金策动与投后答复产生诸多热议。

这次全资控股风云，需回溯至2021年光明乳业的寰宇化策略布局。其时，光明乳业正寻求市集突破，以约6.12亿元收购小西牛60%股权，意图借此开导西部市集，为寰宇化疆域保驾护航。

但缺憾的是，这桩收购从开动便碰到行业周期拐点，从2021年下半年起，液态奶行业干涉周期性鬈曲阶段，生鲜乳价钱执续下行，供给多余与需求疲软的结构性矛盾日益突显，这为后续两边的融合与整合埋下了潜在隐患。

而这次全资收购的凯旋导火索，是小西牛的功绩对赌失败与公约商定的践约义务。2021年两边缔结的《股转公约》中，明确成立2022年至2024年为功绩得意期，届满光芒明乳业与小西牛小股东湖州福昕划分领有购买选拔权和出售选拔权。由于小西牛未能完凯旋绩得意，2025年1月9日，湖州福昕条款光明乳业按公约商定收购其所执有的40%股份。

直至2025年11月，光明乳业肃穆公告启动收购。而这一被迫践约步履，恰发生在公司功绩承压的明锐时候。在2025年预亏之前，光明乳业营收已衔接三年下滑，2022年至2024年降幅划分达3.39%、6.13%和8.33%。重叠国内原奶价钱多年下行，且2026年液奶市集磋议将继续价量都跌的态势，光明乳业在小西牛功绩下滑的情况下仍鼓励收购，激发监管贵重。

针对监管问询与市集质疑，光明乳业于2026年1月初发布公告明确示意，本次收购中枢是实行公约商定，若拒却购买将组成违约，以致面对诉讼风险；而股东间的诉讼纠纷会凯旋影响小西牛迢遥策动，最终给两边带来损失。同期，光明乳业强调，小西牛的功绩波动属于暂时性气候，不存在执续性下滑风险。

从资金层面看，光明乳业通过功绩抵偿款抵扣，一定经由上镌汰了这次收购的现款压力。因小西牛未完凯旋绩得意，独创股东需支付约3242.57万元抵偿款，光明乳业以此抵扣部分收购款，最终以不及4.7亿元的骨子现款开销完成了全资控股。

“2025年下半年以来，行业头部企业纷繁给与廉价策略霸占市集，其主要议论在于加速存货盘活、回笼现款流。这种行业性的价钱竞争对通盘企业都组成了压力，各厂商不得不在廉价环境下再行注目自己的资本国法、供应链收尾及盈利方式。”宋亮对记者示意，预测2026年，国内蹧跶市集磋议仍将面对压力，乳成品行业量价都跌的趋势可能继续。这也意味着光明乳业既要推动外洋新莱特尽快扭亏，又要在国民众业极冷中寻求解围，2026年的策动之路，仍充满重重稽察。